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Dinero

Resumen Financiero – 6 de Diciembre

INTERNACIONAL

BCE podría ser el primero

• El consenso del mercado espera que el BCE pueda recortar su tasa de interés antes que la Reserva Federal, iniciando en febrero – marzo desde niveles de 4.0% para llevarla a cierre de año a 2.75%.

• Mientras que la Fed podría iniciar sus recortes a partir de mayo desde niveles de 5.25% para llevarla a 4.25% a cierre de año. El último país que se espera baje la tasa de interés es Inglaterra pasando de 5.25% a 4.5%

Carrera presidencial en USA

• Biden ha advertido repetidamente que Trump es una amenaza para la democracia y que un segundo mandato de Trump podría marcar el comienzo de una era peligrosa y sin precedentes de autocracia estadounidense.

• Donald Trump dijo el martes que no se convertirá en un dictador si vuelve a ser presidente de Estados Unidos excepto «el primer día“. Trump dijo que el «primer día» al que se refirió usaría sus poderes presidenciales para cerrar la frontera sur con México y ampliar la extracción de petróleo.

Musk busca expandir la AI

• La empresa de inteligencia artificial de Elon Musk, xAI, busca recaudar mil millones de dólares, según un documento presentado ante la SEC. La empresa se creó este año en un intento por competir con otras empresas de IA generativa como OpenAI.

• Musk presentó un producto chatbot llamado Grok, entrenado con datos de la red social X, que también posee Musk. En noviembre, Musk dijo que los inversores en acciones de X, anteriormente Twitter, poseerán el 25% de xAI.

NACIONAL

Encuesta expectativas del consenso

• En la encuesta quincenal de Citibanamex publicada el día de ayer, se muestra que 29 de 32 analistas proyectan que el siguiente movimiento de Banxico será un recorte de 25 puntos base entre febrero y marzo. El consenso estima un fondeo cierre 2024 en 9.25% vs 9.0% estimado de BBVA.

• El próximo 14 de diciembre habrá decisión de política monetaria, la última de 2023, en donde se espera se mantenga la tasa de fondeo sin cambios en 11.25%.

• Las proyecciones de inflación general para cierre 2023 disminuyeron ligeramente pasando de 4.6% a 4.55% y para la subyacente se mantuvo prácticamente sin cambios de 5.15% a 5.16%.

Vesta lanza oferta de acciones

• Este martes Vesta ha procedido con el lanzamiento de una oferta de seguimiento de 4.0 millones de American Depositary Shares (ADS), representando 40 millones de sus acciones comunes, según lo establecido en una declaración de registro presentada ante la Comisión de Valores y Bolsa de EE. UU. (SEC).

• Considerando el precio de cierre de las acciones de Vesta y el tipo de cambio al 5 de diciembre, esta oferta de seguimiento se estima en aproximadamente USD144mn.

• Nuestro analista ve esta acción como altamente oportuna considerando el actual y fuerte interés en vehículos inmobiliarios industriales de nearshoring en México.

• Este movimiento podría anticipar una posible maniobra de adquisición por parte de la compañía. Según el prospecto, Vesta tiene la intención de destinar entre el 30% y el 40% de los ingresos netos de la oferta a la adquisición de terrenos o propiedades, y el restante 60-70% al desarrollo de edificios industriales.

Dinero

Desafíos de Estados Unidos ante el aumento de rendimientos de bonos del Tesoro

Desafíos de Estados Unidos ante el aumento de rendimientos de bonos del Tesoro

El Gobierno de Estados Unidos enfrenta un creciente desafío financiero debido al aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro, que se encuentran cerca de sus niveles más altos en dos décadas. Esta situación se debe a la emisión de grandes cantidades de deuda para cubrir déficits persistentes y a una inflación que ha tardado en disminuir. A pesar de que la economía se mantiene robusta gracias a la inversión en inteligencia artificial, sectores como la vivienda y la industria automotriz están experimentando dificultades.

El gasto por intereses del Gobierno asciende a aproximadamente 1 billón de dólares anuales, en un contexto donde la deuda supera los 40 billones de dólares. Ante esta situación, Washington tiene varias opciones para responder, que van desde un mayor endeudamiento a corto plazo hasta la intervención de la Reserva Federal para limitar los rendimientos a largo plazo. Sin embargo, estas medidas podrían avivar la inflación, lo que generaría más pérdidas para los tenedores de bonos.

Torsten Slok, economista jefe de Apollo Global Management, destacó que por cada cinco dólares que el Gobierno recibe en ingresos fiscales, uno se destina al servicio de la deuda nacional, una cifra que se prevé seguirá aumentando. En este contexto, el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, ha señalado que la deuda podría ser manejada a través del crecimiento económico o la inflación.

El Tesoro ya ha comenzado a emitir más letras del Tesoro a corto plazo y a realizar recompras de deuda antigua para mejorar la liquidez del mercado. Sin embargo, en un escenario más crítico, se requeriría la intervención de la Reserva Federal, que podría optar por comprar bonos de largo plazo a gran escala o establecer un límite explícito a los rendimientos de largo plazo, algo que no se ha hecho desde la Segunda Guerra Mundial.

Jeffrey Gundlach, director ejecutivo de DoubleLine Capital, comentó que el Gobierno parece incómodo con el nivel actual de las tasas de interés. Una posible primera medida sería reactivar la Operación Twist, que consistiría en vender deuda a corto plazo y comprar bonos a largo plazo para aplanar la curva de rendimientos. Esta estrategia requeriría la colaboración de la Reserva Federal, que podría ser reacia a intervenir a menos que se presente una emergencia financiera clara.

Kevin Warsh, presidente de la Reserva Federal, ha expresado su preocupación por las grandes tenencias de bonos del Tesoro por parte del banco central, sugiriendo que las compras a gran escala pueden confundir la política monetaria con la gestión de la deuda pública. Warsh ha propuesto un nuevo acuerdo entre el Tesoro y la Fed para alinear sus objetivos en cuanto a la emisión de deuda y el balance de la Reserva Federal.

Si las medidas como la Operación Twist no resultan suficientes, el siguiente paso podría ser un control explícito de la curva de rendimientos, donde el banco central se comprometería a comprar cantidades ilimitadas de deuda pública para mantener los rendimientos por debajo de un cierto umbral. Históricamente, la Fed limitó los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo durante la Segunda Guerra Mundial, y el Banco de Japón aplicó una política similar entre 2016 y 2024.

Sin embargo, mantener las tasas artificialmente bajas puede reducir el costo político de los déficits, aunque esto solo es efectivo mientras los inversionistas confíen en el valor de su dinero. Si esa confianza se quiebra, las compras destinadas a mantener bajas las tasas podrían, irónicamente, alimentar la inflación que se intenta controlar.

Finalmente, Veronique de Rugy, investigadora principal del Mercatus Center, enfatiza que la única solución sostenible al problema de la deuda es la reducción del gasto, sugiriendo que el Congreso debe implementar un ajuste fiscal, ya que la Reserva Federal no puede abordar esta cuestión por sí sola.

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